Организация распределения акций

Организация распределения акцийКогда инвестиционный банк выступает в роли агента, он может действовать по-разному. Во-первых, в соответствии с эмиссионным договором он может взять на себя обещания приложить все усилия для реализации максимально возможного количества бумаг нового выпуска, но не принимать на себя никакой финансовой ответственности (этот вариант наиболее характерен для российской практики). Во-вторых, инвестиционный банк может взяться за продажу нового выпуска, но в пределах оговоренных сроков (несколько дней или недель). Наконец, в-третьих, инвестиционный банк может взять на себя роль резервного канала продажи нового выпуска. В данном случае акционерное общество — эмитент самостоятельно размещает новый выпуск, но договаривается с банком, что тот подключится к размещению, если выпуск не будет размещен полностью. Во всех эмиссионных соглашениях, как правило, делается оговорка о выходе с рынка. В ней предусматривается аннулирование соглашения в случае неблагоприятного развития событий (резкое ухудшение условий на фондовом рынке, ухудшение финансового положения предприятия, введение законов или постановлений, неблагоприятных для эмитента или его инвестиционного посредника, и т. п.). В моментах, когда новый выпуск чрезмерно высок для одного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с предложением образовать эмиссионный синдикат. Эмиссионный синдикат — это объединение нескольких инвестиционных банков, с целью приобретения у эмитента нового выпуска ценных бумаг. Эмиссионные синдикаты могут функционировать на основе двух принципов.

Первый — принцип независимого счета (или принцип западного счета) определяет отдельную ответственность участников синдиката в пределах личного состава в синдикате и выделенной доли. Банк, участие которого составляет 20% при выпуске акций на 100 млн руб., отвечает только за продажу акций на 20 млн руб., не получая никакой доли прибыли от продажи остальных акций. Принцип раздельного счета является наиболее распространенным принципом построения взаимоотношений между членами эмиссионного синдиката. Второй принцип — принцип нераздельного счета (или принцип восточного счета) предполагает ответственность каждого члена синдиката как за свою долю, так и за доли других членов. Банк, участие которого в синдикате составляет 20% при выпуске акций на 100 млн руб., может разместить свою долю акций, но если часть бумаг эмитента, например на 10 млн, осталась нереализованной, то банк все равно будет нести ответственность в пределах своих 20%, т. е. на сумму в 2 млн руб. Когда головные банки эмиссионных синдикатов не могут самостоятельно продать весь новый выпуск, они образуют так называемые группы по продаже, в которые входят фирмы фондовых дилеров. В отличие от участников эмиссионного синдиката они не приобретают ценные бумаги, не берут на себя финансовых требований, а берут на себя лишь гарантию продать определенную синдикатом или установленную ими самими долю выпуска за известное вознаграждение (маржу). Акционерные общества могут использовать метод конкурентных заявок в качестве способа гарантирования размещения займа. Сначала АО заявляет условия выпуска и определяет пакеты ценных бумаг, предложенных для начального выпуска. Затем начинается аукцион (конкурентные торги); право на организацию займа (контракт гарантии) получает банк, предложивший лучшие условия.

В заявке обычно указываются цена и количество ценных бумаг. Акционерные общества могут дать им предпочтительное право на покупку нового выпуска. По этим акциям от инвестиционного банка не требуется гарантий размещения. Тем не менее общества, выпускающие акции, будут использовать услуги инвестиционных банков для распределения акций, на которые пока еще не обеспечена подписка.

При заключении договора на покупку неподписанных акций выпускающее АО платит инвестиционному банку согласительную премию. Изначально на рынке инвестиционные банки также реализовывают продажу новых выпусков акций ограниченному кругу инвесторов (чаще всего инвестиционным компаниям, страховым агентствам, пенсионным фондам). Подобное частное распределение выделяется от публичного выпуска ценных бумаг, преимущественно тем, что цена выпуска оговаривается заблаговременно. © biZataka. ru Автор UNIKUM При использовании материала гиперссылка на источник — обязательна!

Leave a Reply